ハヤテインベストメント（以下、ハヤテ）は、2005年8月にゴールドマンサックス証券出身の杉原行洋氏により設立された資産運用会社だ。「挑戦者を支え、挑戦者を増やし、挑戦者になることで社会の温度を上げる」をミッションに掲げ、投資助言・運用業務など金融事業のほか、新規事業としてAIの研究などFinTech・ディープテック関連事業も手がけている。

資産運用会社にとどまらない活動を行うハヤテだが、なぜ今日本のマーケットのためにCVC事業を本格的に開始するのか。

ハヤテ代表の杉原氏、ハヤテと共同でCVCファンド設立を発表したMS-Japan代表の有本氏に、CVC設立までの経緯や今後の狙いについて話を聞いた。

<Image type="full-column" src="//images.ctfassets.net/bdepgd648nl9/1r7l1afhqcD11bSesxjRTd/b7a371a765d1e110430e27512a6887fb/toranomaki_hayate_x_msjapn_01.jpg" />

> （写真：ハヤテインベストメント提供 / Credit: Mario Suzuki）
> 

## 独立系投資会社ハヤテ、スタートアップ投資の実績は10年以上

### まずハヤテ設立についてお伺いします。どのような思いでハヤテを立ち上げたのですか。
`ハヤテインベストメント 杉原氏（以下、杉原）`　経営者と一緒にビジネスを作りたいと思って立ち上げました。なぜなら、投資家として経営者から一番近いところにいたからです。

やっぱり__プレIPO（上場前）とポストIPO（上場後）を両方見ることができる人間ってなかなかいないんですよね。__

<Image type="full-column" src="//images.ctfassets.net/bdepgd648nl9/1voRBx43U46q3axVK7DhgL/0ad15a79f1a9d8919b4becaa94ed05fd/toranomaki_hayate_x_msjapn_02.png" />

上場前と後では求められるものが違います。上場前はドキュメンテーション、例えば、投資契約書のつくり方とか経営者との交渉、ファンド関連の知識などが求められます。

上場後はバリュエーションや、市場心理を理解する部分も求められ、上場前と違う要素が入ってきます。

なかなか両方の知見を持っている人間がいない中、上場前後の企業を両方見て経営者と事業をしたいという私の思いに賛同したメンバーと一緒に始めました。立ち上げた10年前は、4人のメンバーでした。

### 普段上場企業に投資する資産運用会社が、スタートアップ投資を始めるのは珍しいですね。

`杉原`　積極的に開示していませんでしたが、実はこれまでに10年以上スタートアップ投資の経験があります（笑）

ファンド投資ではサムライインキュベイトやサイバーエージェント・キャピタル、インキュベイト・ファンドにLP出資（正確にはファンドから別のファンドに投資するファンド・オブ・ファンズ形式）をしていましたし、直接投資もしています。

ファンド投資を積極的に行なっていた理由は、LP出資を通じて何百近くの企業情報にアクセスができるからです。企業情報をリサーチするのに、レバレッジが効く方法だと思います。

機関投資家であることを生かして、ほぼ全ての新規上場企業の情報も手に入れています。中小型株式投資信託をハヤテグループで組成・運用しているので、新規上場時に行われるロードショー（機関投資家向けに行われる会社説明会）にはほぼ全て参加をしています。

また、2007年にはユナイテッド（博報堂DYホールディングスのグループ企業）と共同でCVCファンドの運用も行なっていました。ユナイテッドが大半の資金を拠出するLP投資家、ハヤテがGP運営者で投資組合をつくるスキームです。

当時はまだCVCが今ほどブームになっていない中で、いち早く上場企業と一緒にはじめました。運用だけでなく、会計上、上場企業の連結子会社であるCVCの監査法人対応などガバナンス対応の経験もあります。

未上場、上場企業を分け隔てなくなく見ていること、CVC運用の実績があることが、われわれハヤテの強みです。

## ステージに関係なく資金が必要。コロナ禍でCVC事業本格始動を決意
### コロナ禍を受けて、新たに始めるビジネスについて教えてください。



`杉原`　1つは、上場企業へ直接の資金提供です。

上場企業の資金調達の選択肢は、現在公募増資がメインです。負債での調達は銀行、株式での調達は証券会社がそれぞれ頑張っていますが、まだ資金需要に対して供給が足りないと考えています。

そこでわれわれが機関投資家として、直接資金を供給する。コロナ禍で資金需要が高まる今、銀行、証券に続く第三の選択肢として資金調達の選択肢を増やし、新しい形で企業を支援したいと考えています。

実は、直接金融って企業へ直接投資しているのではなく、証券会社や市場を挟んでいます。われわれはもう一歩奥に行こうと、真の直接金融と勝手に呼んでいます（笑）

もう1つは、今回のメインテーマであるCVC設立の支援です。

実際にはわれわれと主に上場企業で協力してVCを立ち上げるので、VC/CVCになります。自分たちでも資金を投じて、チャレンジャーである上場企業を支えていきます。

VCと投資信託事業の両方を経験して、__上場前後で投資家のプレイヤーががらりと変わることに違和感がありました。__資金の出し手が違う、求められるスキルが違うなどと言われますが、金融機関が便宜的につくった壁だと思っています。

企業にとっては、上場前後のステージに関係なく成長するための資金が必要です。

われわれは未上場・上場企業の両方を10年以上見てきました。新たなビジネスモデルへの変革が求められる今だからこそ、もう一度CVCをやりたいと思って賛同者を募っています。

### CVCを共同設立する企業はどのようにアプローチしていますか。

`杉原`　われわれが投資信託事業で培ったネットワークを活用しています。具体的には、年間2,000件の会社訪問を行なっているので、そのミーティング中に提案していますね。

新たにCVC設立支援と共同運営の営業するというよりは、社会課題を経営者とミーティングの最後10分間で議論するイメージです。

今後CVC設立支援・共同運営数が増えてきた場合、現在の人員数（10名前後）で執行できるかどうかは課題です。また、経営者の方々には「トラックレコードを作ってから提案して欲しい」とも言われます。

試行錯誤の中で、ようやくわれわれの思いに賛同して頂く会社と2021年1月からCVCの共同運用を始めることになりました。ご一緒するのは、株式会社MS-Japanの代表・有本さんです。

<Image type="full-column" src="//images.ctfassets.net/bdepgd648nl9/50pTmv0BsZWAeWzvuOSBWk/89db84abc7c98937ec4c16db34157e15/toranomaki_hayate_x_msjapn_03.jpg" />

## MS-Japanと共同で20億円のCVCファンド設立。その背景とは

### ハヤテと共同運用を発表したMS-Japan有本さんに伺います。CVC設立の背景を教えてください。

`MS-Japan 有本氏（以下、有本）`　当社は管理部門に特化した人材紹介業、経営管理領域のビジネスメディアなどを運営しています。

当初はキャッシュを有効に活用する目的で、CVCファンドを検討していました。しかし、人材紹介業からテクノロジーを用いたビジネスモデルに変革する上で、CVCこそがまさに今必要な打ち手ではないかと感じました。また、自社事業にある情報や人材をつなぐエコシステムとしても機能すると思い、本格的に検討を始めました。

スタートアップへの投資自体は、社内外のネットワークを通じて経験がありました。これまで教育事業のKIYOラーニングなど2社のEXIT（IPO）経験や、メンタルヘルス事業のラフールなど複数社に直接投資しています。今回は、もう一歩踏み込んだ支援がしたい、と感じていたタイミングだったのです。

社内でCVCファンド設立の議論を開始し、具体化したのは2020年秋頃です。ちょうどそのタイミングでハヤテさんにご提案頂き、共同設立することを2021年1月の取締役会決議で決め、2021年1月下旬から運用開始予定になりました。

`杉原`　ハヤテはMS-Japan社に投資信託から投資をしており、有本さんとわれわれは上場時（2016年）のロードショー以来お付き合いがあります。

注目していたのはMS-Japanが管理部門・士業など企業の意思決定層をカバーしており、特化型エージェントとしてトップクラスのシェアを有している点です。

CFOや管理部門などスタートアップにも人材を輩出しており、BtoBプラットフォームを展開するなどビジネスモデルも変革する中で、MS-Japanにとってまさに今CVC活用による事業シナジーがあると思いご提案しました。

### 投資領域はどのように定めていますか。また、将来的なM&Aなども考慮しているのか、財務リターンと戦略リターンの考え方についてはどうお考えですか。

`有本`　投資領域は、経営管理領域のテクノロジー、サービス企業を中心に、HR Tech企業など幅広い企業です。投資金額は20億円です。

対象ステージは、シードからレイターまでオールラウンドです。事業シーズの時点から事業面でのアドバイスもできますし、逆にIPO直前のレイター期にも管理部門の方を紹介するなどIPOの全面支援ができると考えています。

当社とのシナジーがあれば、将来的なM&Aも検討していきます。事業シナジーの戦略リターンと、財務リターンは両方狙っていきます。

### ハヤテとMS-Japanの役割分担はどのように行いますか。

`杉原` ソーシング、投資委員会、スタートアップ支援は両社共同して行います。

一方で、投資の実務はハヤテが行う予定です。ソーシング後の調査、評価額の算定、投資契約書の作成や締結などが該当します。

スタートアップ支援でも、お互いの強みを生かした役割分担をする予定です。たとえば、一般的な経営上の議論やガバナンス、追加資金調達はハヤテ、人材の紹介を通じた営業やチームビルディングの支援はMS-Japanが行う予定です。

MS-Japanは自社プラットフォームでIPOを視野に入れるスタートアップCFOをカバーしていますし、（人材紹介やメディアを利用する）ユーザーにもアプローチが可能です。

<Image type="full-column" src="//images.ctfassets.net/bdepgd648nl9/5DMyRnASsJ56ZpjddoNFZy/b24724770819c3bc45c95d86de09f7bb/hayate_rev2_04.png" />

## IPOはゴールでもスタートでもない。上場前後の壁をなくす

### 上場前と上場後の企業両方を見る中で、両者の違いをどう感じていますか。

`有本`　__意思決定が全く変わってくる__と思います。

上場後はパブリック・カンパニー（公開企業）として売上・利益を上げ続けなければならない。「公開企業になる」と覚悟が必要ですし、常に挑戦し続ける必要があります。

当社は1990年に創業後、2016年にマザーズ上場、2017年に東証一部に市場変更しました。長年経営していますが、実際に上場することで、経営上の意思決定の違いを感じています。

今後はCVCを通じて、私の経験談を今後上場する経営者に伝えていきたいですね。安定かつ高収益（編集部注：MS-Japanの2020年3月期の営業利益率は約42%）のビジネスモデルを築き、35億円の現金を持って上場しました。今上場時に戻れるのであれば、もっと現金の有効活用もできたと思います。

`杉原`　IPOの前後で、世界が変わることに違和感を感じます。たとえば、経営者と投資家との距離感ががらりと変わります。

上場前は投資家と経営者の距離が非常に近く、ハンズオンでの人の紹介は当たり前ですし、一緒に事業計画も作ります。しかし、上場後の企業では株主様と呼ばれたり、関係性が急に遠くなります。

上場のイベントは、未上場企業の投資家から見るとゴール（EXIT）ですが、上場企業の投資家にとってはスタートと世の中では見られています。

でも、__企業にとって上場はスタートでもなく、ゴールでもない。__ライフステージがずっと続いているので関係ないんですよね。この世の中の認識を変えていきたい。

IPO前後の壁をなくすには、プレ・ポストIPOの両方を見ることができる投資家が増えることが必要です。

### 最後に、今後の展望を教えてください。

`有本`　われわれの顧客であり、BtoBプラットフォームのユーザーでもある経営企画に関わる人々を支援することで、「IPOの全面支援」をしていく。

上場前後の企業に人材を送り出すだけでなく、事業支援もすることで日本のスタートアップエコシステムにも寄与したいです。今回の共同CVCは、そのための大きな一歩になるはずです。

`杉原`　__上場前後、プレとポストの壁をなくしていきたいです。__

われわれは運良く両方見ている投資家なので、これまでの経験をどんどん発信していきたい。同じようなプレイヤーが増えることで、世の中の認識も変わってくると思います。

また、上場前後の経営者同士が交わる機会もつくっていきたいです。なぜなら、ほぼ全員にとってIPOは一生に1回の機会だからです。

上場後の経営者からは、有本さんのように「今、IPO当時に戻れたらこうしていた」という話をよく聞きます。彼らの知見を上場前の経営者に還元したら、プレとポストのギャップも解消されると思うんですよね。

だからこそ今もう一度、CVCに挑戦したい。上場後の経営者と一緒にCVCをつくっていき、スタートアップエコシステムに貢献していきたい。両方を知るハヤテだからこそ、できると信じています。

![toranomaki hayate x msjapn 05](//images.ctfassets.net/bdepgd648nl9/4Bz7DGHVvocRvuDa7Id5gj/41423a4dee3f079d6cf3ecec807bdf23/toranomaki_hayate_x_msjapn_05.jpg)

> （写真：ハヤテインベストメント提供 / Credit: Mario Suzuki）
> 

（文：荒井隆一、藤野理沙、聞き手：藤野理沙、デザイン：村上由朗）

hayate ogp rev3

ハヤテインベストメント株式会社

株式会社MS-Japan

VC/CVC

資金調達記事

上場前後の壁をなくす。機関投資家ハヤテ、MS-JapanがCVCを始める理由

転職支援サービスやビジネスメディアを展開する「MS-Japan」（東京都）は10月17日、離職や休職などで今取り組んでいる仕事を一定期間離れ、自らのキャリアを見つめ直す「キャリアブレイク」に関する調査の結果を公表した。 調査は9月14日から22日にウェブ上で実施し、450人から有効回答を得た。その結果、キャリアブレイク経験者は10人に1人。取り組んだ内容としては「資格取得に向けた勉強」が最多...

NewsPicks Content Curator

学校法人 課長

離職や休職…キャリアブレイク経験者は1割。資格取得やメンタルケア…目的として多いのは？

冬ボーナスの支給額予想1位は「40万円以上～60万円未満」（19.4％）。転職サイトを運営するMS-Japan（東京都千代田）の調査で、この層が中央値および分布のボリュームゾーンであることが分かった。

会社員/フリーランス(兼業) ディレクター/代表

三井ブスさん 東海岸支配人

冬ボーナスの支給額予想、中央値は「40万～60万円」　120万円以上の割合は？

MS-Japanが運営する「MS Career(エムエスキャリア)」は、今年の年末年始に際し、「『年末年始休暇』に関する実態調査」結果を12月19日に発表した。同調査は2024年11月14日～11月22日の期間、マネジーを利用している全国の男女348人を対象にインターネットを用いて行われた。 今年の年末年始は何連休か聞いたところ、最多は「9連休」(52.6%)、次点は大きく差をつけて「10連...

DEARWONDER CEO & CWO

Investor

年末年始、何連休の人が最多? 「10連休以上」は約1割

有給中も6割の人が「会社からの連絡を見ることがある」――MS-Japanが、そんな調査結果を発表。会社員の有給取得への意識は、どのようになっているのか。

CEOセオ 連続起業家兼アーティスト

カワサキ企画 代表取締役社長

某上場企業 内部統制部門 部長

証券会社

子煩悩ワーカー

Morgenrot Advisory 代表

有給中も6割が「会社の連絡を確認」、4割が「有給取得に罪悪感」

「新年度に向けて、新たに勉強を始めたい」と回答した人は6割に上ったことが、MS-Japan（東京都千代田区）による調査で明らかになった。

配信メディア

自動Pickロボット

社会人に聞いた、勉強できない理由　2位「モチベーションの維持」を超えた1位とは？

子育てには何かとお金がかかりますが、実際に子どもを育てている家庭の年収はどのくらいなのでしょうか。子...

一般社団法人　教育デザインラボ 代表理事

子どもを育てている家庭の「年収」はどのくらい？ 子育て世帯の 「平均額」を紹介

みなさんの中には、今年の夏のボーナスの平均額がいくらだったのか気になる方もいるかもしれません。そこで...

株式会社MS-Japan

企業概要